华鑫证券：贵州茅台（600519）-业绩略超预期，“十三五”圆满收官

贵州茅台(600519)公司于3月30日晚间发布2020年报。报告期内，公司实现营业收入979.93亿元，同比增长10.29%；实现归属于上市公司股东的净利润466.97亿元，同比增长13.33%；实现扣非后净利润470.16亿元，同比增长13.55%；每股收益37.17元。其中Q4单季实现营业收入284.18亿元，同比增长12.12%；归母净利润128.7亿元，同比增长19.7%；每股收益10.25元。拟每10股派发现金红利192.93元（含税）。收入稳中有升，直销渠道表现突出。2020年公司在逆境中超额完成年度主要目标任务，白酒业务收入948.22亿元，同比+11.10%，完成茅台酒及系列酒基酒产量7.52万吨，和去年基本保持一致，单品销售额、盈利能力持续稳居国内酒业、全球酒业第一。分产品来看，茅台酒收入848.31亿元，同比+11.91%，销量3.43万吨，均价+12.85%至247.23万元/吨；系列酒收入99.91亿元,同比+4.70%，销量2.97万吨，均价+5.96%至33.59万/吨，主要得益于非标产品以及直营渠道占比提升。渠道方面，2020年国内新增经销商15家，减少