光大证券：恒为科技（603496）-2020年报点评：疫情影响网络可视化需求，智能系统平台高速增长

恒为科技(603496)要点事件：公司发布2020年报，全年实现营业收入5.3亿元，同比增长22.81%；实现归属于上市公司股东的净利润3639万元，同比下降45.95%；符合预期。网络可视化：疫情导致20年行业需求低于预期。受疫情影响，网络安全管控行业在项目招标实施上受负面影响延后，同时政府相关部门在该领域投入预期下调，特别是公安跟地方财政支出相关的投入。因此20年行业内公司拿单情况低于预期，由于订单确认需要一定时间，因此将对行业内公司今年部分业绩以及21年业绩情况都可能产生负面影响。此外21年由于处于“十四五”规划初期，公安等领域需求景气度仍存在不确定性。公司加大在运营商市场开拓力度，但由于运营商市场竞争激烈，导致该业务毛利率下降较大，公司全年网络可视化收入2.92亿元，同比下降7%，毛利率下滑9.25pct。智能系统平台保持高速增长：智能系统平台业务（原嵌入式与融合计算业务）受益于国产化的市场趋势与公司的长期投入，延续良好的发展态势，全年实现收入2.26亿元，同比增长97%，由于毛利率较低自主信息化业务占比上升，毛利率下降9pct。费用扩张压力缓解：2019年公司扩大研发投入和市