东吴证券：华熙生物（688363）-2020年年报点评：营收+39.6%，透明质酸龙头“颜值经济”品牌化持续提速

华熙生物(688363)事件：公司发布2020年年度报告。2020年实现营收26.33亿元，同比+39.63%；归母净利润6.46亿元，同比+10.29%；扣非归母净利润5.68亿元，同比+0.13%。公司拟每10股派发现金红利4.10元，预计派发现金红利总额为1.97亿元，占归母净利润的30.47%。分季度看，Q1-Q4单季度营收增速分别为3.5%/27.7%/35.7%/73.4%，归母净利润增速分别为0.8%/0.7%/12.8%/23.0%，扣非归母净利润增速分别同比变化-13.6%/-9.9%/5.7%/+25.4%。公司营收和净利润增速逐季加速，Q4增速强劲。公司整体毛利率较为稳定，销售费用增加较快短期影响净利率，规模效应下管理费用率有所下降。2020年公司毛利率为81.4%，同比提升1.8pct，毛利率总体较为稳定。从费用端看，2020年销售/管理/研发/财务费用率分别为41.8%/6.2%/5.4%/-0.02%，分别同比变化+14.1pct/-3.5pct/+0.4pct/+0.6pct。2020年公司销售费用率同比提升较快，主要系2020年为“品牌元年”战略性增加品