华金证券：中直股份（600038）-业绩符合预期，未来前景广阔

中直股份(600038)公司披露2020年年报，实现营业收入196.55亿，同比增长24.44%，实现归母净利润7.58亿，同比增长28.81%。其中，第四季度实现营业收入74.68亿，同比增长41.8%，实现归母净利润2.6亿，同比增长45.57%。符合预期。毛利率略有下滑，期间费用率下降：公司2020年综合毛利率11.47%，同比下滑2.44个百分点，期间费用率为7.39%，同比下降2.31给百分点，净利润率3.86%，同比略有增加。经营性现金流大幅下滑：公司经营性现金流为-6.85亿元，相比去年7.7亿的经营性现金流入大幅下滑，主要是应收账款的大幅增加。哈尔滨分部增速较快，表明相关产品景气度高：哈尔滨分部实现收入94.84亿元，净利润2.88亿元，同比2019年62.37亿收入、1.93亿元净利润均大幅增长。表明相关产品景气度高。景德镇分部实现营业收入98.69亿元，净利润5.58亿元，同比小幅增长。关联交易增长较快：公司同哈飞集团实现关联交易74.65亿元，同比增长40%，同昌飞集团实现关联交易95.86亿，同比增长13.6%。验证了哈尔滨分部与哈飞集团之间交易的景气度高。加大