浙商证券：博汇纸业点评报告：现金流大幅向好，管理改善开始兑现

博汇纸业(600966)公司发布2020年年报：20年公司实现收入139.82亿元（+43.56%），归母净利润8.34亿元（+523.5%），扣非净利8.22亿元（+367.6%）；其中20Q4实现收入46.55亿元（同比+43.82%），归母净利润3.07亿元，扣非净利3.05亿元（+619.97%）。盈利表现符合预期。同时，公司公告拟用人民币10亿元-20亿元的自有资金及自筹资金以不超过24.97元/股的价格回购公司股票，表明公司未来发展信心。投资要点20年销量大幅增长，21年预期量价齐升20年公司机制纸业务实现产量302.29万吨（同比+31.76%），销量311.73万吨（同比+38.65%）。分业务看，主要纸种白卡纸/箱板纸/文化纸2020年实现收入110.08/13.15/9.77亿元（同比39.65%/93.79%/61.91%），对应销量226.96/42.12/22.53万吨(同比29.01%/89.13%/83.17%)，对应毛利率22.26%/-3.28%/-1.78%(同比+6.45pct/-8.48pct/-13.12pct)。21年预期量价齐升。公司的主要