光大证券：泛微网络（603039）-2020年年报点评：收入增速逐季回升，整体费用率进一步下降

泛微网络(603039)要点事件：公司发布2020年年报：20年收入为14.82亿元，同增15.27%；归母净利润为2.30亿元，同增64.28%；扣非后归母净利润为1.39亿元，同增25.27%；经营性现金流净额为3.05亿元，同增28.08%，各项财务指标稳健向好。收入增速逐步回升，利润增速超预期：全年收入增长15.27%，其中Q1、Q2、Q3和Q4分别增长-1.98%、10.78%、18.88%和23.01%，疫情影响逐步减弱，收入增速逐步回升；分业务板块看，软件产品增长0.96%至7.41亿元，其中e-cology和e-office分别增长1%和-4%；受益于老客户贡献收入占比提升和云业务拓展顺利，技术服务收入增长34.13%至6.96亿元，收入占比进一步提升至47%。全年整体毛利率小幅下降0.88个百分点至95.38%，主要是因为外包服务成本、第三方产品随业务增长而大幅增长。20年公司期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率相比19年同期变化-3.66，-2.75、-1.41、0.50和-0.01个百分点，整体费用率稳步下降，其中研发费用率增长明显，公司持续