天风证券：工商银行（601398）-大行领头雁，业绩增速回正

工商银行(601398)事件：3月26晚，公司披露2020年年报：归母净利润同比增加+1.18%（前三季度同比-9.15%），营收同比+3.18%（前三季度同比+2.90%）。全年年化加权ROE11.95%，同比-1.10pct。2020年末资产总额同比+10.75%（三季度末同比+10.01%），不良贷款率1.58%，环比提升3bp。2020年公司拟每股派发现金股利0.27元（含税），现金分红比例为30.9%，对应股息率5.05%。点评：净利润实现全年正增长，环比提升显著。全年归母净利润同比增速较前三季度提升10.33pct至1.18%，主要得益于贷款规模增长，抵消了净息差同比降低对利润的负面影响。公司业绩在疫情冲击下仍然取得正向增速，优于行业整体水平。工商银行积极应对疫情冲击，生息资产规模较19年同比增加10.98%，利息净收入同比较前三季度提升17bp至2.30%。净息差降幅企稳，未来有望缓解。公司2020年净息差为2.15%，较19年降低了15bp（1H20净息差同比降幅为16BP），这主要由于市场利率整体下调而负债端成本率较为刚性。考虑到未来随着逆周期政策逐步退出，货币政策预