华西证券：华兰生物（002007）-流感疫苗高速放量，血制品业务逐步恢复

华兰生物(002007)业绩符合预期，流感疫苗高速放量。公司发布2020年报，实现营业收入50.23亿元（+36%）、归母净利润16.13亿元（+26%）、扣非归母净利润14.78亿元（+29%）。2020Q4单季度实现收入19.50亿元（+84%）、归母净利润6.49亿元（+103%）、扣非归母净利润6.03亿元（+136%）。血制品业务实现收入25.91亿元（-2%）。分产品来看，白蛋白收入9.57亿元（-2%），静丙收入8.24亿元（-8%），其他血制品收入8.10亿元（+5%）。2020年血制品销售受到疫情影响，2021年将恢复快速增长。疫苗业务实现收入24.21亿元（+132%），净利润9.25亿元（+147%）。2020年公司共批签发2315万支流感疫苗，其中4价流感疫苗批签发2062万支（+147%），推动疫苗业务高速增长。销售费率提升7.34pp至21.41%，主要是因为销售费率较高的疫苗业务高速增长。管理费率下降0.85pp至5.03%，研发费率提升0.36pp至4.24%。流感疫苗成长潜力巨大，储备品种多。核心产品四价流感疫苗在2018-2020年的批签发量分别为5