东吴证券：昭衍新药（603127）-2020年年报点评：业绩亮眼，在手订单+产能扩张奠定未来高成长

昭衍新药(603127)事件：公司2020年实现营收10.76亿元，同比增长68.27%；实现归母净利润3.15亿元，同比增长68.67%；扣非归母净利润2.92亿元，同比增长78.91%；经营性现金流净额4.28亿元，同比增长189.27%。Q4保持高增，安评持续发力+临床业务拓展增厚业绩。公司2020年Q4单季度实现营业收入4.44亿元（同比+52.75%），归母净利润1.97亿元（同比+79.57%），全年业绩略超我们的预期。2020年分业务看，公司药物临床前研究服务实现营收10.53亿元（+72%），为公司核心业务。新冠疫情期间，公司迅速搭建针对COVID-19疫苗的非临床评价体系，同时依靠成功构建模拟病毒评价系统及ACE2模型鼠，突破P3实验室瓶颈，在特色领域如眼科、生殖毒性评价等方面已做到行业领先，体现能力；临床服务及其他业务实现营收2098万（+327.49%）。2020年，公司共建临床中心承接多项创新药I期临床试验和仿制药BE试验，随疫情缓解及医院GCP工作陆续开放，后续临床早期项目有望持续增厚公司业绩；实验动物供应实现营收217万元（+68.63%）。2020年公司子