东吴证券：晶澳科技（002459）-2020年年报点评：20年出货量大增，市占率持续提升，Q4盈利底部

晶澳科技(002459)投资要点20年归母净利润15.07亿元，同增20.34%，符合我们的预期：公司发布2020年年报，20年实现营业收入258.47亿元，同增22.17%；实现归母净利润15.07亿元，同增20.34%，其中2020Q4，实现营业收入91.52亿元，环比增加57.49%，同比下降56.35%，实现归母净利润1.68亿元，环比下降63.56%，同比下降56.35%。其中Q4确认了投资收益约2亿，主要系处置国内电站约130MW，远期结售汇业务实际交割形成的收益所致，总体业绩符合我们的预期。组件出货量高增，盈利能力强劲：公司2020年组件业务收入240.3亿元，同增23.64%，毛利率16.09%，同减4.93pct，组件平均售价约1.61元/W，同减15%，组件平均成本1.35元/W，同减10%，组件单瓦盈利约0.09元/瓦，20年公司电池组件出货量15.88GW（组件外销约14.9GW），同增55%+，其中Q4组件出货约6GW，同增67%，环增75%，组件单价约1.49元/W，毛利率约5%，组件单瓦几乎不盈利，盈利能力下降的主要原因在于Q4辅材、硅料成本上涨，同时有前