中银证券：嘉元科技（688388）-产能持续扩张，静待盈利回升

嘉元科技(688388)公司发布2020年年报，全年实现盈利1.86亿元，同比减少43%符合预期；公司产能持续扩张，盈利有望回升；维持增持评级。支撑评级的要点公司2020年盈利1.86亿元，同比减少43%符合预期：公司2020年实现营业收入12.02亿元，同比减少16.86%，实现盈利1.86亿元，同比减少43.46%；扣非盈利1.64亿元，同比减少47.68%。公司年报业绩符合预期。毛利率同比下滑，研发费用率持续提升：公司2020年毛利率24.24%，同比下滑10.46个百分点。期间费用率为8.24%，同比下滑1.10个百分点；其中研发费用率6.03%，同比提升1.66个百分点，主要系公司持续加大研发投入所致。疫情拖累锂电铜箔销量，未来有望触底反弹：2020年公司锂电铜箔营业收入10.79亿元，同比减少24.81%，毛利率25.89%，同比降低8.97个百分点；标准铜箔营业收入1.24亿元，同比增长964.86%，毛利率9.86%，同比降低4.84个百分点。2020年上半年受新冠疫情影响，锂电铜箔的市场需求有所下降，公司≤6微米铜箔产品产、销量同比分别下降41.47%、30.91%。