东吴证券：福耀玻璃（600660）-2020年年报点评：Q4利润同比+59.06%，符合市场预期

福耀玻璃(600660)公司业绩概述：公司2020年全年实现营业收入199.07亿，同比-5.67%；归母净利润26.01亿，同比-10.27%；扣非后归母净利润23.04亿，同比-17.80%；扣除汇兑损益后归母净利润30.23亿，同比+9.42%，符合市场预期。2020Q4公司实现营收61.30亿，同比+12.07%，环比+8.40%，归母净利润8.78亿，同比+59.06%，环比+15.67%。Q4利润涨幅较大，高于营收，符合市场预期，主要系毛利率改善明显+管理费用率大幅降低：公司2020Q4营业收入同环比均实现增长，净利润同比涨幅高于营收，核心原因包括：1）公司覆盖产品产业链上游原材料，减少成本波动，毛利率改善明显。Q4毛利率42.79%，同比+2.53pct，环比+1.43pct，成本进一步得到有效控制。全年来看，公司汽车玻璃业务毛利率-0.06pct，浮法玻璃毛利率+3.51pct，贡献较大；国内外业务毛利率分别为44.60%/32.75%，分别同比+1.93%/+1.43%，均实现大幅增加。同时受疫情影响，国内业务明显好于海外市场，营收占比提升3.42pct。2）管理费用