光大证券：邮储银行（601658）-2020年年报点评：零售业务不断深化，资本补充拓展资产端增长空间

邮储银行(601658)事件：3月29日，邮储银行（601658.SH/1658.HK）发布2020年年报，全年实现营业收入2862.02亿元，YoY+3.4%；归属于母公司股东的净利润641.99亿元，YoY+5.4%。加权平均净资产收益率11.84%（YoY-1.26pct）。点评：营收增速稳中有升，全年盈利增速5.4%。邮储银行营业收入/拨备前净利润/归母净利润同比增速分别为3.4%/1.4%/5.4%，盈利同比增速回正。单季来看，四季度营收同比增速为5.3%，呈现稳中有升；受益拨备计提力度边际减弱，单季盈利同比增速大幅升至70.9%。资产扩张驱动净利息收入实现“以量补价”。2020年利息净收入同比增长4.4%，资产端，公司持续加大信贷投放力度，2020年总资产/贷款规模分别较上年末增长11.1%/14.9%，贷款净额占资产比重较上年末提升1.5pct至48.6%；负债端依托广泛的网点布局，总负债/存款规模分别较上年末增长10.4%/11.2%，存贷比较上年末提升1.8pct至55.2%。受市场利率下行、贷款收益率下降、存款成本刚性等因素影响，净息差较上年末下降11BP至2.42