东吴证券：宏达电子（300726）-2020年年报点评：军工/民品钽电容高速成长，非钽业务多点开花

宏达电子(300726)投资要点2020年业绩再创新高：公司公布2020年年报，2020年公司实现营业收入14.01亿元，yoy+65.97%；实现归母净利润4.84亿元，yoy+65.12%；扣非后归母净利润为4.34亿元，yoy+78.68%，略超我们预期；毛利率69.15%，yoy+2.42pct；净利率37.78%。yoy+1.16pct。2020Q4单季实现营业收入4.64亿元，yoy+115.49%；归母净利润1.47亿元，yoy+179.81%，四季度营收、归母净利润增速进一步提升。报告期内公司下游高可靠客户需求旺盛，订单持续增长；公司在供需两旺、营收增长的情况下，规模效益初显，生产效率和管理效率提升，盈利能力进一步增强。军品、民用钽电容高速增长，行业景气度+国产替代驱动成长：2020年公司钽电容器继续保持行业优势地位，2020年公司钽电容器继续保持行业优势地位，非固体钽电容收入4.9亿元，yoy+42.8%；固体钽电容收入3.6亿元，yoy+43.7%。其中，高能混合钽产品全年收入接近5亿元再创新高。“十四五”作为我国武器装备建设战略窗口期，我国国防政策由过去的“强军目