中山证券：2026年电子行业展望：把握国产替代战略机遇期

投资要点： 2025年AI需求旺盛，指数表现较好。从2023年下半年至2024年末，AI和消费电子需求带动全行业利润逐步改善。进入2025年，AI相关需求增速保持高位，虽然下半年增速有所放缓，但未来美国利率的下降有望继续支撑行业增速。AI需求的旺盛带动存储器行业出现历史性的景气，国产存储器厂有望从中受益。截止2025年9月，全球半导体销售额同比增速上升到25.58%。截止2025年11月20日，申万电子板块涨幅38.97%，同期沪深300涨幅16.01%，行业表现强于市场。 2026年有望延续AI主线，结构上把握国产替代机遇期。展望2026年，AI相关产业景气度有望维持，国产替代加速有望带来国内半导体行业的机会。根据有关机构预测，2026年云计算巨头资本支出有望维持40%以上的增长，AI行业的景气度有望维持在较高水平。同时AI相关芯片国产化进程持续推进，有望带动国产设备材料公司股价表现好于电子行业整体。 存储国产替代有望加速。由于AI带动存储器需求，2025年4月后存储器价格出现历史性的上涨。同样在2025年，长存集团完成股份制改革，长鑫科技开展上市辅导。预计国内半导体设备企业先进制程