太平洋证券：歌尔股份（002241）-一季报高成长指引，静待新兴智能终端成长机遇

歌尔股份(002241)事件：2020年，公司实现营业收入577.43亿元，同比增长64.29%，归母净利润28.48亿元，同比增长122.41%，扣非归母净利润27.59亿元，同比增长104.57%。2021年第一季度，预计实现归母净利润8.24亿-9.71亿元，同比增长180%-230%。2020年TWS成长预期兑现，2021Q1业绩指引亮眼。2020年，公司整机业务的表现较为出色，智能声学整机和智能硬件所贡献的营业收入分别达到266.74亿和176.52亿元，同比增长79.95%和107.34%，毛利率相较2019年分别提升2.21pct.和1.28pct.，得益于此，公司整体业绩贴近前期指引上限。值得一提的是，前期市场所担心的存货情况亦有所改善，由三季度末的122.62亿元降至年末的91.71亿元，部分谣言当已不攻自破。同时，公司业绩表现在一季度仍有所延续，以截至2020年12月31日的股票账面价值（1.20亿元）以及该股票2021年1月1日至2021年3月26日的期间收益率（263.79%）计算，一季度公司持有Kopin股份所获得的浮盈约为3.17亿元，扣除此项权益性投资公允