民生证券：中国石化2020年年报点评：产品量价齐跌，归母净利同比下降43%

中国石化(600028)一、事件概述2021年3月29日公司发布2020年年报，营收2.1万亿元，同比下滑29%，归母净利329亿元，同比下降43%，归母扣非净利-16亿，同比下降103%。二、分析与判断产品量价齐跌，归母净利同比下降43%据公司公告，报告期全年油气当量产量459百万桶，同比增长0.02%；全年加工原油2.37亿吨，同比下降4.7%；全年成品油总经销量2.18亿吨，同比下降14.5%。营收和净利的下滑主要是受疫情影响导致的公司主要产品量价齐跌所致。据wind，布油2019年12月均价为65美元/桶，2020年均价为42美元/桶，假设库存周转为30天，按照公司2020年原油加工量2.37万吨测算，库存损失约226亿。展望2021年，我们判断随着疫情的缓解，下游需求将持续回暖，公司产品量价有望持续改善。分板块看，勘探与开发板块经营亏损为165亿元，同比减少258亿元，主要归因于原油价格大幅下降影响；炼油板块经营亏损56亿元，同比减少362亿；销售板块，经营收益208亿元，同比下降28%；化工板块经营收益104亿元，同比减少70亿，主要归因于受疫情影响，化工产品需求下降，价格