开源证券：中国太保2020年报点评：新业务价值略低于预期，2021或实现深蹲起跳

中国太保(601601)新业务价值略低于预期，人均产能有望深蹲起跳，维持“买入”评级公司披露2020年度报告，2020年实现新业务价值178.41亿元，同比-27.5%，略低于此前预期，主要由于人均产能受疫情影响下降22.6%及新业务价值率下降4.4pct至38.9%所致；寿险业务内含价值3413.48亿元，同比+11.73%，略低于预期，主要由于新业务价值创造低于预期及股东股息高于预期导致。公司月均人力74.9万人，符合此前预期，考虑到疫情影响逐渐减弱及营销队伍转型升级，我们预计2021-2023年NBV同比增速分别为+14.45%、+18.12%、+15.51%；集团EV同比分别为+11.41%、+11.70%、+11.75%，低于此前预期；由于产能基数降低，我们下调2021-2023年集团归母净利润分别为327.44/428.14/477.05亿元（2021-2022年调前为423.52/473.14亿元），对应EPS分别为3.48/4.55/5.07元。公司为保险行业龙头，“长青计划”注入活力，“长航计划”推动公司转型升级，当前股价对应2021-2023年PEV分别为0.8、0