光大证券：华铁应急（603300）-2020年年报点评：高空作业平台租赁快速增长，期待轻资产模式持续推广

华铁应急(603300)事件：公司发布2020年年报。报告期，公司实现营业收入15.2亿元，同增32%；归母净利润3.2亿元，同增17%。单四季度，公司实现营业收入5.2亿元，同增56%，环增32%；归母净利润1.6亿元，同增325%，环增117%。点评：建筑后市场相关租赁业务快速增长：报告期，公司建筑后市场相关租赁业务实现高速增长。高空作业平台租赁类业务实现营业收入4.7亿元，同增394%，占总营收约31%；地下维修维护工程营收1.9亿元，同增106%。相较而言，公司传统周转材料类租赁业务（钢支撑、铝模板、爬架等）增长较为平稳，实现营业收入8.4亿元，同增11%。设备租赁业务收入规模增长与三个变量相关，分别为设备规模、租金价格、出租率。高空作业平台等业务的较快增长与设备规模持续增长有强相关性。截止2020年年末，公司经营租赁资产账面原值为48亿元，同增56%；增量部分主要为高空作业平台。租赁业务的发展除了设备规模之外，网点及渠道的建设尤为重要。2020年，公司高空作业平台设备规模突破20,000台，运营中心总数突破60家（19年为20多家），覆盖超过400个城市（19年为200多个）