光大证券：工商银行（601398）-2020年报点评：盈利同比增速回正，个人金融战略深化

工商银行(601398)事件：3月26日，工商银行（601398.SH）发布2020年年度报告，全年实现营业收入8827亿元（YoY+3.2%），归母净利润3159亿元（YoY+1.2%）。加权平均净资产收益率11.95%（YoY-1.1pct）。点评：4Q20拨备力度边际减弱推动全年盈利增速回正。2020年，工商银行营业收入/拨备前净利润/归母净利润同比增速分别为3.2%/4.2%/1.2%，盈利同比增速回正。单季来看，四季度营收同比增速为4.0%，受益拨备计提力度边际减弱，单季盈利同比增速大幅升至44.2%。资产扩张驱动净利息收入增长，存款结构边际优化。公司通过“以量补价”的方式实现利息收入同比增长2.3%，净利息收入占营业收入的73.3%。资产端，公司持续加大信贷投放力度，2020年总资产/贷款规模分别较上年末增长10.7%/11.1%，贷款占总资产比重较上年末提升0.2pct至54.4%。负债端，总负债/存款规模分别较上年末增长11.0%/9.4%，存款占负债的比重较上年末小幅下降1.2pct至82.6%，但存款结构边际优化，一是期限结构上，活期存款占比较上年末提升2.3pct