浙商证券：晨鸣纸业年报点评：融资租赁业务持续压缩，公司报表质量显著提升

晨鸣纸业(000488)公司发布20年年报：全年实现营收303.37亿（+1.12%），归母净利17.12亿（+3.35%），扣非归母净利11.19亿（+59.34%），符合预期。其中Q4单季实现营收86.63亿（+3.37%），归母净利6.35亿（+7.93%），扣非归母净利5.88亿。公司预计向普通股股东每10股派发现金红利人民币1.85元(含税)。投资要点20年销量小幅增长，Q4收入环比上涨源自产品涨价2020年，公司机制纸业务实现产量577万吨（同比+15.17%）；销量561万吨（同比+6.86%）。分业务看，主要纸种白卡纸/双胶纸/铜版纸/静电纸2020年实现收入79.00/68.80/41.35/40.52亿元（同比14.35%/-10.98%/9.42%/23.91%）。20Q4收入环比+2.24%，收入环比上涨主要受益于产品价格上涨，细分纸种中白卡纸价格涨幅最大，20Q4铜版纸/双胶纸/白卡纸均价分别为5548/5491/6763元/吨（环比5.64%/1.35%/16.68%）。20年造纸业务毛利率继续回落，吨净利仍处于相对低位2020年，公司实现毛利率23.07%