东吴证券：中国人寿（601628）-2020年报点评：NBV增速领先行业，“重振国寿”稳中有进

中国人寿(601628)事件：公司发布2020年年报，实现新业务价值583.73亿元，对应VNPS2.07元/股，NBV增速-0.6%；有效业务价值5035.53亿元，同比+9.6%；期末内含价值10721.40亿元，同比+13.8%；整体业绩符合市场预期。投资要点NBV增速降幅优于同业，龙头地位稳固：1）开门红提前蓄力叠加“重振国寿”改革成效，个险NBV增速逆势向上。2020年公司新业务价值583.73亿元，NBV增速在疫情冲击和高基数下仍保持稳定，为-0.6%，降幅远窄于同业，其中个险板块新业务价值576.69亿元，同比逆势增长1.2%，主要系“重振国寿”改革增强公司价值创造能力与公司积极布局2020年开门红所奠定的较高新单基础所致。2)NBV的亮眼增速核心在于新单规模与价值率的有机统一，其中2020年公司新单保费在疫情影响下仍强势增长7.0pct至1939.39亿元，长险新单保费为1178.23亿元，同比+5.4%。随着改革的纵深推进，公司产品结构持续优化，价值率逆境中维持稳定。2020年公司首年期交保费1154.21亿元，同比增长5.5%，占长险新单保费的比重继续提升0.07p