华金证券：药石科技（300725）-分子砌块绝对龙头，加速打造CDMO一站式平台

药石科技(300725)投资要点事件：公司公布2020年年报，公司2020年实现营业收入10.22亿元，同比增长54.36%；归母净利润1.84亿元，同比增长21.13%；扣非净利润1.74亿元，同比增长26.77%；经营性现金流2.72亿元，同比增长113.71%。公司业绩略不及市场预期。CDMO业务超预期增长，费用率稳定。从细分产品看，公斤级以上产品维持高增速，收入同比增长67.33%，主要因为晖石2019年通过美国FDA认证后，2020年CDMO业务增加明显，收入增长超过56%，完成476个项目。公斤级以下产品销售额同比增长17.23%，维持稳定增长。技术服务收入2366万元，同比增长48.13%。从费用端看，公司管理费用增加0.6pct，主要因为公司2020年计提股权激励费用4859万元。加回后实现归母净利润2.33亿元，同比增长53.09%。；财务费用增加2.1pct，主要因为美元汇兑损失；销售费用和研发费用稳定。产业链延伸可期，公司项目逐渐商业化。公司依托绝对领先的分子砌块技术研发能力，将向产业链前后端延伸。前端向药物发现延伸：公司通过建设FBDD、DEL-T等特色技术平台