华安证券：爱柯迪（600933）-经营持续向上，订单充裕助力成长

爱柯迪(600933)主要观点：事件：公司公布2020年年报，2020年实现营收25.9亿元，同比增长-1.4%，其中四季度营收8.5亿元，同比增长21%。2020年实现归母净利润4.3亿元，同比增长-3.1%，其中四季度实现净利润1.7亿元，同比增长19%。量利回升，经营反转持续兑现。营收端，受益于行业景气度的回升以及客户的开拓，公司出货量持续提升带动四季度营收同比快速增长。盈利方面，公司全年毛利率为30.3%，较去年同期下滑3.4个百分点，其中四季度毛利率为25.9%，较去年同期下滑7.8个百分点，其主要原因为受会计准则影响，“销售费用”项下的“产品运费”计入营业成本，回溯后公司四季度毛利率同比提升。公司全年净利率为16.9%，较去年同期下滑0.3个百分点，其中四季度净利率为20.7%，较去年同期下滑0.8个百分点，主要为管理费用率上升以及汇率损失。扣除非经常性损益后，公司四季度净利润同比增长35%。订单充裕，受益新能源汽车发展。在客户开拓方面，公司新增订单的持续快速提升，同时受益于新能源汽车发展以及新能源汽车客户的持续开拓，新能源汽车项目占新项目的比重持续提高，2020年度公司获