西南证券：桃李面包（603866）-2020年年报点评：业绩稳健增长，盈利能力再创新高

桃李面包(603866)投资要点事件：公司发布2020年年报，全年实现营收59.6亿元（+5.7%），实现归母净利润8.8亿元（+29.2%）；其中20Q4单季度实现营收15.9亿元（+4.5%），实现归母净利润2亿元（9.2%），与业绩快报保持一致。重点市场疫情反复，新市场增速领跑。1、分品类来看，面包、月饼、粽子分别实现营收58.4亿元（+5.6%）、1.2亿元（+11.2%）、771万元（-27%）。面包在已有明星单品的基础上加快新品的开发和推广，更能满足多样化的消费需求，保持产品竞争力。2、分区域来看，东北、华北、华东、西南、华南、西北、华中分别实现营收28亿元（+5.1%）、14.2亿元（+7%）、12.6亿元（+7.6%）、7.5亿元（+9.5%）、4.4亿元（+15.2%）、4.2亿元（+0.7%）、1.2亿元（+948.4%）。华北、东北是公司重点市场，受疫情反复影响，需求复苏遇到阻碍导致收入增速仅个位数增长。在华东、华南等新市场，对重点客户投入持续增加，不断提升单店质量，实现增速领跑。截至2020年末，公司已在全国拥有29万多个零售终端，未来将持续开发新终端、提高已有