光大证券：金山办公（688111）-2020年年报点评：广告业务影响收入增速，各项指标持续向好

金山办公(688111)事件：公司发布2020年年报：20年实现业务收入22.61亿，同比增长43.14%；实现归母净利润8.78亿，同比增长119.22%；实现扣非后净利润6.19亿元，同比增长96.79%。其中单Q4实现收入7.58亿元，同比增长41.00%；实现归母净利润2.83亿元，同比增长44.19%。点评：业绩增长符合预期；非核心广告业务收入下降影响整体收入增速；受益于云化需求增加和信创战略加速推进，订阅和授权业务拓展超预期；经营性现金流净额、合同负债和各产品用户数等多项指标持续向好。公司作为国产办公软件领域龙头，技术优势明显，未来还将持续受益于云化、国产化和正版化等行业趋势的推进。互联网广告业务影响整体收入增速，授权和订阅业务延续高速增长：20年整体收入增长43.14%，继续保持高速增长。分业务来看，办公软件授权业务收入为8.03亿，同比增长61.90%；办公服务订阅业务收入为11.09亿，同比增长63.18%；互联网广告推广业务收入为3.49亿，同比减少13.61%，互联网广告业务影响整体收入增速，授权和订阅业务延续高速增长。分地区来看，国内实现收入21.88亿元，同比