西南证券：中炬高新（600872）-渠道扩张稳步推进，中长期规划清晰

中炬高新(600872)投资要点事件：公司发布]2020年年报，2020年全年实现营业收入51.2亿元（+10%），归母净利润8.9亿元（+24%），其中Q4单季实现营业收入13.1亿元（+15%），归母净利润2.2亿元（+29%），与此前业绩快报一致。调味品业务增长稳健，全国化扩张有序推进。美味鲜2020年实现营业收入49.8亿元（+11%），归母净利润8.6亿元（+18%）。1、分品类看，三大核心品类酱油、鸡精鸡粉、食用油分别实现营业收入31.2亿元（+8%）、4.9亿元（-6%）、6.0亿元（+35%），酱油品类稳中有升；鸡精鸡粉营收随着餐饮渠道恢复，恢复正增长；食用油延续高增长态势。2、分区域看，东部/南部/中西部/北部地区分别营业收入增速分别为1%/7%/31%/16%，东部、南部是公司传统优势市场，餐饮比重大，增速有所降低，中西部、北部地区在公司着力开发战略下，增长势头较快。3、渠道建设层面，截止9月底，公司共有经销商1421家，相较于19年底净增加370家，北部区域招商节奏显著加快。房地产业务业绩下滑，本部因分红扭亏。1、房地产业务：中汇合创去年实现营业收入5262万元（