西南证券：招商积余（001914）-物业管理稳增长，战略调整见成效

招商积余(001914)业绩总结：2020年公司实现营业收入86.4亿元，同比增长42%，实现归母净利润4.4亿元，同比增长52%。公司的毛利率受疫情影响略有下滑，毛利率下降4.7pp至13.6%，净利率提高0.3pp至4.7%。公司物业管理业务营收80.4亿元（+56%），资产管理业务营收4.3亿元（-29.7%）。公司物业管理业务增速较高，考虑到2021年疫情防控趋稳，公司资管业务的盈利将得到修复，业绩有望实现回升。物业管理规模持续扩大，非住宅业态高质量发展。2020年公司在管项目增长20%至1438个，管理面积增长25.1%至1.9亿平米，新签年度合同额增长11.2%至24.6亿元。“大物业”战略布局初见成效，非住宅业态高质量发展，2020年非住宅在管项目916个，占比达63.7%，新签合同额18.5亿，占比达75.2%。面对疫情带来的外部市场重大变化，公司及时调整年度市场拓展策略，全年通过招投标拓展多个高端项目，项目质量不断提升。依靠丰富经验，专业化服务快速增长。公司依靠积累的专业能力和强大客户粘性，2020年专业化服务营收15.7亿元，同比增长185.8%，其中，案场协销业务