光大证券：中材国际（600970）-2020年年报点评：受益于全球水泥生产线改造大潮，期待与集团业务协同有序推进

中材国际(600970)事件：公司发布2020年年报。报告期，公司实现营业收入225亿元，同比增长-7.7%；实现归母净利润11.3亿元，同比增长-29%。单四季度，公司实现营业收入68亿元，同比增长-9%；实现归母净利润1.1亿元，同比增长-76%。点评：2020年收入及订单好于预期，抗疫及减值拖累利润：全年营业收入好于我们此前预期约7%，主要由于公司2020H2加快复工复产力度，海外项目进展好于预期。2020年，公司新签订单342亿元，同比增长9%。其中，境外新签208亿元，同增19%；境内新签134亿元，同增-3%。单四季度新签订单96亿元，同比增长10%。其中，工程建设新签80亿元，同增24%；装备制造新签11亿元，同增22%。单四季度，境外新签55亿元，同增118%；境内新签41亿元，同增-35%。海外需求复苏以及公司属地化运营下多元业务规模增长，驱动公司新签订单企稳回升。报告期，公司综合毛利率约为15.8%，同增-0.8pcts。其中，工程建设业务、装备制造及环保业务毛利率分别为13.9%、20.7%及17.2%，分别同增-1.1pcts、2.3pcts及1.8pcts。工