太平洋证券：欣旺达（300207）-3C锂电业务稳步成长，动力电池静待开花结果

欣旺达(300207)事件：2020年公司实现营业收入269.92亿元，同比增长17.64%，归母净利润8.02亿元，同比增长6.79%。真金不惧火炼，疫情锤炼下韧性分明。2020年，公司上半年受到疫情的冲击，整体开工率受到一定影响，下半年受制于美元单边下跌，叠加上股权激励费用和印度子公司损益，以及最大的动力电池部分持续投入，因而整体成长未见佳绩。但是如单看三四季度的话，公司的成长韧性还是有所体现的：第四季度，公司实现营业收入92.29亿元，同比/环比增长23.03%/3.08%，归母净利润3.30亿元，同比增长32.48%，而且这还是在考虑美元兑汇损益的基础上，不过，汇率变动只是短期扰动影响，长期而言，在正确的战略定位及赛道卡位情况下，公司有望持续、稳定、高效地成长。3C锂电：“电芯+模组”全产业链布局，市场份额稳步提升，募资扩产奠定成长基础。自收购惠州锂威以来，公司电芯自给率不断成长，2020年，惠州锂威实现营业收入24.27亿元，同比增长97%，净利润4.09亿元，同比增长121.08%，“电芯+模组”业务布局的深化、电芯自供比率的提升，助益公司3C类锂电业务的盈利能力不断提升，