西南证券：中兴通讯（000063）-经营迎改善，Q1超预期

中兴通讯(000063)投资要点业绩总结：公司发布2020年年度报告，2020年全年实现营业收入1014.5亿元，同比增长11.8%，实现归母净利润42.6亿元，同时发布2021年一季度业绩预告，预计2021年Q1实现归母净利润18.0-24.0亿元，同比增长130.8%-207.7%。运营商业务毛利率有望大幅改善。根据公司2020年年报，运营商业务毛利率2020年下降8.82个百分点，其中国内运营商业务毛利率下降11.01个百分点。我们认为主要原因是国内运营商二期招标中实际执行价格有较大折扣，我们认为国内运营商三期招标启动在即，随着前期各家份额划定，三期中标价格在执行中的价格折扣也有望逐步调整为正常价格，加之海外设备商的份额下滑趋势，我们认为公司在国内运营商5G无线侧份额有望稳步提升，毛利率有望上行。预计2021年成本端上行空间有限。根据公司2020年年报数据，2020年原材料成本上行25.05%，综合公司2020年存货科目情况，截止2020年12月31日公司存货账面价值336.89亿元，其中原材料128.41亿元，占比38.12%，相较2019年原材料占比19.07%大幅提升，我们