光大证券：中航高科（600862）-2020年报点评：聚焦主业，复合材料业务持续高速增长

中航高科(600862)事件：公司发布2020年年报。公司20年全年实现营业收入29.12亿元，同比增长17.72%；实现归母净利润4.31亿元，同比减少21.88%；实现归母扣非净利润3.68亿元，同比增长46.61%。剔除19年房地产业务影响，公司20年营业收入同口径增长34.24%；归属于上市公司股东的净利润同口径增长107.31%。点评：下游需求旺盛，公司航空复合材料业务收入利润持续高速增长：国内多个系列新型军机在十三五阶段完成定型并相继开始量产，对于上游碳纤维等复合材料的需求激增。公司作为国内高性能预浸料最为主要的供应商，开展航空复合材料业务的子公司航空工业复材全年实现营业收入26.70亿元，同比增长37.21%；实现利润总额5.84亿元，同比增长69.07%；实现净利润4.97亿元，同比增长66.92%。从近3年利润增长来看，2018年至2020年归母净利润分别为2.10亿元、2.87亿元、4.87亿元，19年、20年的同比增速分别为36.63%和69.95%。考虑当前国内先进军机数量与国际军事强国之间的差距，以及国家计划加强国防建设达到与经济发展水平相协调，我们认为公司航