浙商证券：建设机械深度报告：大中型塔机租赁龙头，市占率提升驱动成长

建设机械(600984)大中型塔机租赁龙头；大中型塔吊租赁未来5年复合增速19%公司大股东为陕煤集团。全资子公司庞源租主要聚焦于大中型塔机租赁，贡献绝大部分业绩。2019年庞源租赁实现净利润6.2亿元，近5年复合增速高达61%。装配式建筑发展带动大中型塔机租赁需求增长。国内装配式建筑渗透率有望从2019年不足15%提升至2025年的30%。2020年塔机租赁总规模为1036亿元，其中大中塔租赁市场规模为232亿元。未来5年房屋新开工面积零增长假设下，2025年塔机租赁需求将达1335亿元，年均增长5%；其中大中塔租赁需求将达543亿元，年均复合增速约19%。庞源租赁：未来5年收入复合增速超25%，市占率将从不到4%提升至10-15%1）市占率提升空间大。2020年庞源塔机台量市占率不足2%，总吨米数市占率约3.5%，收入规模市占率为3.7%。预计2025年庞源收入规模市占率有望提升至10-15%（工程机械租赁龙头美国联合租赁在美国超12%的市占率）。未来5年庞源租赁收入复合增速有望超25%。2）订单量高增长，吨米利用率回升。2020年新增订单增长超20%；2021年1-2月新签订单量同