西南证券：华侨城A（000069）-文旅业务量质齐升，独特模式铸造龙头

华侨城A(000069)推荐逻辑：（1]）公司“文化+旅游+新型城镇化”的独特模式，造就国内文旅龙头低位，疫情后业务加速恢复，规模持续放量；（2）多元化拿地保持低地价优势，周转提速叠加城市布局增加，助力公司销售大幅增至千亿，充沛土地资源保证公司持续竞争力。（3）央企背景负债状况健康，融资成本位居行业低位。财务状况健康，文旅地产双轮驱动。公司业务由文旅地产双轮驱动，2020H1公司文旅业务和地产业务分别贡献营收58%和40%，2020Q1-Q3公司营收逆势增长12%至334亿元，归母净利润微降13%至52亿元。作为央企，公司负债状况健康，截止2020Q3现金短债比/扣预资产负债率/净负债率分别为1.1/96%/70%，三道红线全部达标，公司融资成本仅4.6%，位居行业低位。打造“文化+旅游+新型城镇化”模式，文旅规模持续放量。公司文旅规模位居亚太第一，全球Top3，2015-2019年公司文旅营收由123亿元增至303亿元，2020H1文旅营收在疫情影响下营收达99亿元；同期文旅参观量由3018万人次增至5397万人次，2020H1受疫情影响降至830万人次，目前正加速恢复。业务强劲发展