民生证券：奥海科技（002993）-快充量价齐升持续，多元化布局显现

奥海科技(002993)一、事件概述2021/3/15公司公布2020年实现营业收入29亿元，同比增长27%；实现归母净利润3.3亿元，同比增长49%。二、分析与判断盈利能力持续提升公司实现营业收入29亿元，其中充电器业务28亿元，同比增长33%（其中量+23%、价+8%）。客户结构改善+快充功率向上迁移，带来公司盈利能力持续提升：实现毛利率23%，较同期提高2.4pct；净利率11%，较同期提高1.6pct。基本盘：快充持续量价齐升1）功率向上迁移，带来ASP提升：我们估算2020年公司充电器ASP约10.4元/只，同比增长8%。目前公司在GaN快充上，已布局30/45/65W产品。而未来快充在中低端机型渗透率的提升，将推动公司ASP持续增长。2）大客户份额提升，带动量增长：公司20年充电器销量约2.7亿只，同比增长23%。公司绑定了HMOV、LG、传音等客户，尤其是小米、vivo、传音等增长突出，已成为多个大客户的主要供应商。截至2020年底，公司全球市占率为14.5%。产能方面，截至2020年底产能超过2.1亿只。而塘厦项目厂房建设已完成，即将投产，产能为1.4亿只/年；“无线充