华安证券：复盘美国汽车后市场格局变化，展望道通科技新机遇

道通科技(688208)复盘美国：政策、供给和需求共振，造就第三方维修繁荣局第三方维修自80年代迅速崛起，历经20余年高速发展，现已成为汽车后市场维修的主导力量，占比超70%。我们认为，美国第三方维修崛起的驱动力来源于以下三个方面：1）政策端：1975年出台的《马格努森-莫斯保修法》和2003年出台的《汽车可维修法案》意义在于限制整车厂在车辆维修的垄断格局，极大地低降低了使用、制造第三方零件的成本和风险，是第三方维修兴起的重要基础。同时，CAPA（合格汽车零件协会）成立的非原厂配件认证体系，也对第三方维修的进一步发展起到了促进作用。2）供给端：相较于授权汽车经销商，第三方维修的最大优势是能够形成规模效应，从而形成天然的价格优势。3）需求端：一方面，维修需求伴随车龄同步提升，尤其是6年以上车龄的汽车维修需求明显增加；另一方面，随着车龄超过质保期限，客户对4S店体系的依赖性会逐步降低，更多转向第三方维修厂商。展望国内：第三方维修处在爆发前夜，打开千亿向上空间在当前的时间节点上，我们认为，国内汽车后市场格局与美国80年代末的情形较为类似。主要体现在：1）相关法规基本完善。自2015年以来，有