光大证券：亿联网络（300628）-跟踪报告：深耕统一通信，云办公提供增量

亿联网络(300628)要点亿联网络：深耕统一通信，业绩持续增长：亿联网络成立于2001年，目前形成桌面通信终端、会议产品、云办公终端三大产品线，2015年起公司进入业务转型期，以SIP终端为基础，在视频会议终端和云办公终端持续发力，构建统一通信生态链。我们认为，公司是财务能力优质的轻资产高科技公司，现金流强劲。持续的现金流能力有望伴随公司长期成长。根据公司公告的业绩快报，2020年公司全年收入27.54亿元，同比增长10.65；归属于上市公司股东的净利润12.92亿元，同比增长4.58%。我们估算单季净利润有较大增长，公司收入及盈利水平增长显著。SIP龙头地位稳固，增长仍有空间：根据Frost&Sullivan的统计，2019年亿联网络SIP话机的市场份额为29.5%，市占率持续增长，位居全球第一。在渠道方面，公司已建立起覆盖100多个国家的分销体系，稳定的经销商数量超过80家，且与大部分经销商合作关系达10年以上。在产品方面，公司在2017年推出T5系列产品，展现出公司目标市场向中高端转移的调整趋势。我们认为，产品和渠道优势致使公司SIP产品均价提升，推动了公司盈利结构的改善。云视