浙商证券：华菱钢铁深度报告：被低估的工业用材龙头

华菱钢铁(000932)公司已发展为工业用材为主的龙头企业公司产品结构包括板材、长材、管材，其中板材营收占比近50%。主要产品包括中厚板、热轧薄板、冷轧薄板、镀锌板、无缝钢管、棒材等。下游主要面向工程机械、汽车、家电、能源、基建等行业，工业用材为主。公司2005年曾与与全球第一的钢铁企业安赛乐米塔尔（2014年退出）合资，引进先进的中厚板、家电、汽车板技术，目前是国内中厚板龙头企业，汽车板产品质量处于全球领先水平。产量、产品质量双提升，成为国内一流钢铁企业公司通过技术管理提升，生产效率大幅提高，2020年公司两大生产基地湘钢和涟钢人均钢产量达到1380吨/人/年，处于国内领先水平。2020年粗钢产量已经跃居上市公司第二位，2021年仍然有望小幅增加产量，预计公司有望在”十四五”期间产能突破3000万吨。公司亦不断地加大技改及研发投入，在实现了产能增长的同时，实现产品结构逐渐向技术壁垒高、附加值大的产品逐渐过渡，汽车板、硅钢等高附加值产品占比不断增加。吨钢盈利水平名列行业前茅。经营抗周期性和成本抗压能力已验证，有望持续高盈利公司自供给侧改革后，经过两年（2017-2018年）的快速盈利后