浙商证券：太平鸟点评报告：开年零售数据亮眼，改革成效持续

太平鸟(603877)投资要点公司1+2月表现亮眼，Q1业绩值得期待21年的前两个月，太平鸟保持亮眼的业绩增长趋势。根据淘数据，太平鸟官方旗舰店1+2月线上零售额同比20年增长超过40%，表现出强劲的增长势头。另外，我们预计公司线下同样保持着与线上相似的零售流水增速。同时越过20年比较19年，我们认为受惠于公司19年末开始的改革以及女装业务成功的产品风格调整，公司21Q1流水同样有望较19Q1表现出明显增长趋势。同时在利润率方面，公司19Q1/20Q1归母净利率分别为5.2%/0.6%，但随着公司收入增长以及内部管理机制的梳理，20Q3公司归母净利率已经恢复到8.2%。我们预期21Q1公司的利润率同样会相较过去两年的Q1出现明显改善。组织架构调整+产品风格重塑释放红利，太平鸟逐步成为代表中国年轻人时尚的领导品牌我们认为，太平鸟自20Q2以来业绩的快速复苏，主要源自：（1）组织架构调整带来的更精确消费者洞察，（2）女装产品风格前瞻性重塑。公司在19年开始调整组织架构，打破线上线下部门壁垒实现数据共享，线上数据实时反馈和迅速洞察的优势迅速显现。公司能够依靠线上上新的反馈在短时间内发现爆款并