信达证券：富安娜：2026H1经营稳健复苏，期待下半年旺季表现

富安娜(002327) 事件：公司发布2026年半年度报告。2026H1实现营业收入11.79亿元（同比+8.09%），归母净利润1.16亿元（同比+9.44%），扣非归母净利润0.96亿元（同比+3.44%）；其中Q2实现营业收入约5.67亿元（同比+2.09%），归母净利润约0.52亿元（同比+3.09%），扣非净利润0.35亿元（同比-19.71%）。上半年业绩整体较为平稳。 分渠道看，线上稳健增长，线下直营店效提升。2026H1线上收入5.69亿元（同比+13.46%），毛利率48.15%（同比-1.26pct），电商持续深化与头部达人联名定制及内容电商运营，为增长主引擎；直营收入3.13亿元（同比+11.36%），毛利率62.77%（同比-3.52pct），门店486家（净关8家），上半年直营店效为64.46万元，同比+11.36%。公司侧重购物中心及奥莱渠道拓展来提升直营店效坪效提升，毛利方面我们推测主要系直营渠道拓展了新渠道拉低整体毛利率；加盟收入1.75亿元（同比-5.83%），毛利率48.32%（同比-1.02pct），门店827家（净关72家），公司主动优化加盟商结