信达证券：孩子王2026中报点评：多元驱动业绩提速，数智升级助力可持续成长

孩子王(301078) 事件：公司发布2026半年度报告。公司2026年上半年实现营业收入50.95亿元（yoy+3.74%），归母净利润1.72亿元（yoy+19.9%），扣非归母净利润1.24亿元（yoy+8.28%）。单26Q2营收26.33亿元（yoy+4.97%），归母净利润1.23亿元（yoy+9.7%），扣非归母净利润1.05亿元（yoy+7.57%）。 点评： 业绩稳健增长，丝域与加盟贡献核心增量。公司2026年上半年业绩表现稳健，利润端增速显著快于收入端，盈利能力持续改善。分业务看，传统母婴童业务实现营收43.48亿元（yoy-2.34%），在行业调整期内保持韧性，构成公司业绩压舱石。两大新增长引擎表现亮眼：（1）2025年收购的丝域生物并表贡献核心增量，上半年实现营收3.29亿元，毛利率高达70.37%，显著优化公司盈利结构；（2）加盟业务高速扩张，上半年贡献加盟费、品牌使用费、批发等相关收入5.08亿元，成为驱动增长的重要引擎。 母婴主业结构优化，加盟业务加速下沉构筑第二曲线。公司传统母婴主业通过“三扩”（扩品类、扩赛道、扩业态）战略积极进行结构优化。公司持续深化