民生证券：九阳股份2020年业绩快报点评：产品渠道双引擎升级，四季度实现强势复苏

九阳股份(002242)一、事件概述九阳股份于3月1日发布2020年业绩快报，据公告显示，公司2020年共实现营业收入112.63亿元，同比+20.4%；实现归母净利润9.39亿元，同比+13.9%，业绩表现实现稳步复苏。Q4单季度收入增长35%，逐季加速修复据公司公告，2020Q4单季度公司实现收入41.80亿元，同比+35.0%。Q1-Q4收入分别同比-5.4%，+19.6%，+22.1%，+35.0%。由于公司线下渠道占比在小家电公司当中相对较高，在Q1确系受到了疫情的冲击。但公司及时调整销售策略，紧握产品和渠道两大主引擎，不断推出消毒、清洁、自清洗类等迎合消费者需求的产品同时积极探索门店直播等线上线下渠道的融合。帮助公司自Q2开始迅速进入复苏节奏，并逐季加速。净利率同比-0.5PCT，盈利能力基本实现同比持平在销售结构线上化、产品结构新品化等背景下，公司仍然通过积极推进产品结构优化等方式实现了盈利能力的基本持平。据公司公告，2020年公司实现毛利率31.9%，同比-0.66PCT；实现净利率8.34%，同比-0.48PCT。一定程度反馈了公司在产品运营与费用控制方面的优异表现。