东吴证券：长城汽车（601633）-看好欧拉品牌崛起

长城汽车(601633)投资要点新能源市场需求分析：我国乘用车市场经历了轿车-SUV的发展，目前正处于第三阶段：新能源汽车市场发展的初期阶段。核心特征为由政策驱动消费变为市场化消费，供给端率先变革加速需求变化。未来，我国新能源汽车市场四大核心发展方向包括：1）EV消费成为主流。2）非限购地区消费为未来市场主要增量。3）10-30万元市场贡献长期核心增量。4）家庭增购为主要方向，趋势为年轻化/女性化/科技化。总结来看，10万元以下&100-300/300-500km续航；10-20万元/20-30万元&300-500km续航；20-30万元/30万元以上&500km以上续航六大板块为未来新能源汽车核心增量细分市场。核心结论：在国内乘用车市场总体销量保持稳定增长的基础上，预计2025和2035年国内新能源总体渗透率上升至20%和50%。至2025年，新能源汽车销量突破500万辆，其中EV消费由2020年81%上升至90%，限购城市新能源渗透率由17%上升至70%。非限购城市新能源渗透率则由4%上升至14%，并预计2035年达到接近50%的水平。长期来看，限购城市新能源汽车销量占全国比例先上