西南证券：太阳纸业（002078）-业绩环比改善，吨盈利有望持续上行

太阳纸业(002078)事件：公司发布2020年业绩快报，2020年公司实现营收215.7亿元，同比下滑5.2%；实现归母净利润19.7亿元，同比下降9.5%。其中Q4单季实现营收59.3亿元，同比下降6.8%；实现归母净利润5.9亿元，同比下降15.2%。业绩符合预期，环比改善趋势明显。四季度业绩环比改善。受上半年疫情影响需求低迷所致，公司全年业绩略有回落，但随着Q4纸价提价逐步落地，未来吨盈利有望逐步上行。环比来看，四季度公司营收增长13.8%，净利润增长31.8%。根据卓创数据，双胶纸价格自6月初的5320元/吨提升至目前的6812元/吨，铜版纸价格自5110元/吨提升至6740元/吨。废纸系方面，受益于内需修复、出口回暖，箱板纸价格自6月初的3900元/吨提升至当前5043元/吨。预计2021年公司业绩将逐步回暖。浆价带动纸价上行，吨盈利有望持续提升。部分浆厂3月报价出炉，以俄罗斯某浆厂为例，3月针叶浆上涨90美元，阔叶浆上涨120美元。在浆价上行推动下，纸厂调价函频发，预计3月文化纸会再提涨500元/吨。由于文化纸集中度较高，纸价涨幅有望超过浆价涨幅，文化纸厂盈利能力随之提升