天风证券：华帝股份（002035）-Q4收入端大幅改善，业绩有所下滑

华帝股份(002035)事件：根据公司业绩快报，2020年公司实现总营收46.24亿元，同比-19.6%；归母净利润4.08亿元，同比-45.5%；其中，Q4营收16.5亿元，同比+12.1%；归母净利润1.36亿元，同比-41.2%。20Q4竣工数据好转，公司收入端呈现好转的态势。根据国家统计局数据，10-12月房屋竣工当月同比实现扭正，分别为6%，3.1%，-0.2%。分品类看，20Q4油烟机产销量同比约+14%，环比Q3+13%，其中内销同比+3%，环比Q3+11%，外销同比+33%，环比Q3+17%。12月油烟机产销增幅达到全年最高点，接近20%，销量增幅主要来自海外房地产市场的复苏及订单的迅速转入。20Q4燃气灶产销量同比约+26%，环比Q3+21%，其中内销同比-7.3%，环比Q3+12%，外销同比+42.5%，环比Q3+24.2%。美国市场继续引领全球市场增长，菲律宾、马来西亚、泰国等东南亚国家需求已逐步进入第二梯队。从公司角度看，随着渠道端改革成效的凸显以及经销商库存的深度优化，公司营收呈现明显的好转态势，我们预计21年公司营收变化趋势有望与行业变化实现一致，逐渐步入健