民生证券：华润微（688396）-业绩大幅增长，受益功率半导体高景气持续

华润微(688396)一、事件概述2月25日，公司发布2020年业绩快报。二、分析与判断订单饱满&产品结构优化，助力公司业绩大幅增长2020年公司实现营收69.77亿元，同比增长21.49%，归母净利9.6亿元，同比增长139.66%，扣非归母净利8.5亿元，同比增长311.98%，其中Q4单季实现营收20.88亿元，同增29.61%，环增14.35%，归母净利2.73亿元，同增108.40%，环减3.87%，扣非归母净利2.49亿元，同增236.49%，环减2.73%。主要是报告期内公司订单饱满，产能利用率较高，产品结构优化，带动营收和毛利率增长所致。收购重庆华微少数股权，进一步增厚公司业绩此前公司公告，全资子公司华微控股拟以14.4亿元收购重庆西永持有的重庆华微9.4亿元股权（占重庆华微总股本的47.31%），交易完成后重庆华微将成为公司的全资子公司。重庆华微2020年前三季度实现营收10.02亿元/归母净利1.96亿元，分别占公司的20.49%/28.53%。假设20Q4重庆华微净利润与20Q3保持一致，则预计2020全年重庆华微的净利润将达到2.69亿元，对应收购PE仅11倍，