民生证券：老板电器（002508）-业绩快报点评：连续三季加速修复，多点布局龙头地位稳固

老板电器(002508)一、事件概述老板电器于2月23日晚间发布2020年度业绩快报，据业绩快报显示，公司2020年实现营收81.36亿元，同比+4.84%；实现归母净利润16.74亿元，同比+5.27%；实现扣非归母净利润15.99亿元，同比+5.40%。在行业普遍下滑的背景下仍然实现了稳健增长。二、分析与判断四季度收入同比+17.5%，连续三季度加速修复拆分季度来看，公司2020年Q1-Q4分别实现-23.77%、+4.2%、15.13%及17.52%的收入增速。同时据奥维数据，2020年我国油烟机、燃气灶行业线下零售额分别同比-16.7%和-18.1%。公司在行业整体销售态势低迷，规模普遍下行的背景下仍然实现了逆势稳健增长，已连续三个季度实现了收入增长的加速修复。工程及线上渠道加速或至Q4利润率下行，全年盈利能力保持稳健据业绩快报显示，公司2020年四季度归母净利润同比+9.23%，相较三季度22.95%的快速增长略有放缓；Q4净利率达21.9%，同比-1.67PCT。公司线上渠道与工程渠道等在四季度加速修复及收入确认等致使单季度渠道占比有所提升，而该渠道毛利率相对较低或导致单季