民生证券：鸿远电子（603267）-军品需求显著提升，新品类有望快速发展

鸿远电子(603267)军用电容器核心供应商，业绩不断突破公司为航天军用电容器核心供应商，15-19年，公司营收复合增速达19.03%，归母净利润复合增速达38.42%。2020年全年，预计实现归母净利润46259万元至49324万元，同比提升66%-77%，业绩增长超市场预期。“十四五”期间，受益于下游武器装备放量、信息化程度提升、国产化率加强，公司军用自产业务有望快速发展。近年来，公司自产业务毛利率稳中有升，期间费用率不断下降。“十四五”期间自产业务有望快速发展，新产品国产替代需求强烈公司自产业务主要包括陶瓷电容器和直流滤波器，产品广泛应用于航天、航空、船舶、兵器、电子信息等行业，军品业务占比达98%。目前军用MLCC市场呈现三足鼎立格局，公司与火炬电子、宏明电子的市场份额相近，合计占据超过70%的军用市场，未来集中度有望进一步提升。民品市场空间广阔，下游消费电子、新能源汽车等领域需求较大，公司民品业务有望放量。公司苏州电子元器件生产基地募投项目已于2020年11月建设完成，预计达到预定可使用时间为2021年12月，达产后将提升7500万只高可靠MLCC和19.25亿只通用型MLC