天风证券：金山办公（688111）-全年业绩高速增长，净利率显著提升

金山办公(688111)事件公司于2021年2月23日发布业绩快报，公司2020年度公司实现营业收入22.61亿元，同比增长43.14%；实现归母净利润8.79亿元，同比增长119.56%。疫情带来业绩催化，全年维持高速增长在疫情刺激下，移动办公及云协作办公深入改变用户使用习惯，进而带动个人订阅业务继续保持较高增速。推动公司业绩大幅增长。2020年度公司实现营业收入22.61亿元，同比增长43.14%；实现归母净利润8.79亿元，同比增长119.56%。其中2020年Q4公司实现营业收入7.58亿元，同比增长41.15%，实现归母净利润2.84亿元，同比增长44.90%。SaaS商业模式驱动，公司净利率显著提升公司20年净利率为38.90%，相较于19年的净利率25.36%，上升13.54pct。我们认为公司净利率显著上升的背后体现了公司优秀的SaaS商业模式和良好的客户黏性，预计公司未来销售费率将有望进一步下降，公司净利率有进一步提升空间。机构订阅业务增加，有望重走微软之路微软作为办公软件行业领袖，成功通过云转型开辟了更为广阔的企业级SaaS服务市场。类比微软的Office365业务