浙商证券：杭可科技深度报告：全球锂电后段设备龙头：拐点显现，进入高增长期

杭可科技(688006)投资要点全球锂电后段设备龙头，过去4年净利润复合增速为48%公司是少数可同时提供软包、圆柱、方形充放电设备、同时具备后段整线供应能力的厂商。16-19年公司营收/归母净利润的复合增速分别为47%/48%。充放电设备的收入占比约85%，近年来毛利率稳定在50%左右。公司主要客户包括LG、村田、三星、SK、比亚迪、国轩等，2019年消费与动力电池客户比例为4:6，近年来动力电池客户订单增速更快。LG化学2016-2018年收入占比分别为10%/18%/36%，已成为第一大客户。预计2025年全球锂电后段市场空间为315亿元，CAGR达40%1）国内：预计未来五年国内锂电设备后段市场复合增速为51%，2025年达到104亿元。2）海外：预计未来五年海外市场复合增速为35%。预测在欧洲新能源汽车产业高景气的带动下，2021年LG、SK等为代表的全球锂电龙头企业将有望重启扩产计划。公司竞争优势明显，重视研发、盈利能力强公司重视研发，2020年前三季度研发费用率为7.8%。2018年国内市场占有率达20%，主要竞争对手包括PNE、片冈、泰坦、擎天等。1）与海外厂商相比，在性